QE3已实属无必要

作者：sonywang

2011年08月25日

金融危机后，西方国家进行了第一轮紧急救助，财政政策和货币政策双管齐下，及时为市场注入大量流动性。QE1也是功不可没，堪比扶大厦之将倾。美联储意犹未尽，趁热打铁，推出QE2, 但结果却大失所望，失业率和住房市场没有改善，而核心通胀率已经开始抬头，从某种意义上说，QE2实际上成了一个鸡肋，食之无肉，弃之有味。

当然，没有人能预计到QE2的功效会如此低。但是经过了QE2的验证，QE3已实属无必要，美联储不会不清楚，继续推出不仅帮不了就业和住房市场，反而会继续推高通胀率。如今大金融机构的资产负债表已经得到整固，不至于出现流动性突然梗塞的危险，市场并非缺乏流动性，而是虚火过旺，肌理不调。

这不是靠货币政策能解决得了的，世界就是太过于依赖货币政策，习惯了重复松开和拧紧水龙头这种简单的毫不费力的动作，其他的交由市场自己去处理。而很多国家的财政政策又是出了名的低效率，一轮经济刺激下去很多钱都打了水漂，才会导致市场不再相信政府的能力，信心不足而引发债务危机。是市场倒逼财政紧缩，给政府断炊，没人愿意紧缩，乃不得已而为之。

理想的刺激政策应当是财货政策辅之以结构调整和改革，而很多国家在金融危机后都忽视了后者，只顾盲目刺激，没有结构调整和改革，所以才导致今天难以收拾的债务烂摊子。

希腊真的没钱吗？ 希腊是世界第一航运大国，拥有世界上最大的商船队，但没几个人给国家缴税，船东像海盗一样，把财富都转移到那些什么所罗门、马绍尔群岛上去，没人去管宙斯和众神的死活。

全球已经进入一个资本低效率的倦怠期，在没有新的产业革命热点，经济预期不断被下调时，私营部门资只会裹足不前，而很多公共部门又债务缠身，无能为力。未来全球经济复苏的动力还得看中国能不能引爆内部需求，以及西方有多大勇气完成结构性失衡的改革。